بالأسى الاستثمار الديون

إدارة المحافظ: محدب مقابل مقعر استراتيجيات في الأسابيع القليلة الماضية، تم الجميع يتحدث عن الأسهم الممتازة الخبراء العلميين. وكان الدافع لهذا نتائج أفضل بكثير ذكرت من قبل فريدي ماك الاسبوع الماضي حيث سجلت توفير ما يزيد قليلا عن $ 150M، بانخفاض أكثر من 90٪ عن الربع السابق. هناك عدة نكهات من كل من فاني وفريدي بادئات مع تداول الصكوك أكثر سيولة بعلاوة طفيف للآخرين (أيضا بعض لغة أرباح، القيمة الاسمية للسهم، وما له آثاره). بعض من أذكى الأموال في العالم هي بادئات فريدي طويلة جدا بطريقة كبيرة جدا على أساس نظري، وكان لبعض الوقت. الآن المزيد والمزيد من الناس يشترون هذه الفكرة والتي تعمل معها (تتراكم على) وأشار صديق هذا بالنسبة لي اليوم وه شيء فاتني تماما: أموال معظم المتعثرة يكون لديك بعض النفوذ في الاتجاه الصعودي في GSE فضلت لأن التماثل عودة كبيرة جدا، إذا كان بعض الأحداث تلعب بها، أولئك الذين لا يلعبون سوف تترك وراءها في التراب من حيث العوائد. دعنا نقول صندوق بالأسى لديه تخصيص 3٪ إلى فريدي ماك بادئات وأعادت الأوراق المالية مع 100٪ من الأرباح الخاصة بهم. هذا الصندوق أدلى به للتو 30٪ + (على افتراض FMCKJs شراء عند 2.5 البساطة) وكنت زائدة عليهم من قبل نفس المبلغ إذا كنت لا المعنية. كثير من الناس عقد مقارنة بين لعبة البوكر والاستثمار. بعض المستثمرين كبير أيضا لاعبي البوكر كبير. (ديفيد اينهورن كونه الأبرز - ما زلت أكره الطريقة ESPN تتميز اينهورن خلال تغطية واحدة كبيرة لأحد قطرة البطولة IE أنه ينبغي أن حصلت الكثير من الائتمان). لعبة البوكر هي لعبة من الصعاب والقيمة المتوقعة. يمكنك حساب الاحتمالات وعاء هو وضع لك مقابل ديك فرصة أفضل من ذلك باستخدام ليس فقط البطاقات في يديك ولكن أيضا تصرفات اللاعبين حول الطاولة في اليد الحالية واليدين لعب سابقا. لقد لعبت في الحدث الرئيسي في السابق، تجارة رابحة بعد حلقة نقاشية، ونرحب بأي فرصة الحصول على للعب البوكر. الاستثمار هو مماثل في أن لا أحد منا لديها معلومات كاملة. نحن لا نعرف في المستقبل. نحن لا نعرف إذا كان overcard سوف تصل على النهر عندما يكون لديك الملكات في حفرة، والفراغات على متن الطائرة، واثنين من اللاعبين فضفاض شائكة حولها من دون سبب منطقي. بدلا من ذلك نحن حساب القيم المتوقعة من سيناريوهات محتملة، وذلك باستخدام تقديرات متحفظة، وتحديد ما إذا كان سعر الورقة المالية الحالي يعطيك هامش أمان. إذا كان لي أسوأ حالة الهبوط هو 20 $، مع القيمة المتوقعة من 40 $، والسندات المتعثرة يجري تداوله عند 22 $، وأعتقد أن هذا الاستثمار التي تقوم بها طوال اليوم. المخاطر غير المتماثلة / عوائد مع هامش أمان هو الكأس المقدسة - وهذه هي الرهانات أجعل في حسابي الشخصي مع مواقف المتعثرة الصغيرة التي لديها المال الباقي للمساهمين في جميع السيناريوهات. تقاليد الاستثمار كثيرا ما يناقش التحول وارن بافيت مصنوعة من الانتقال من وقته في غراهم إلى وارن بافيت الذي نعرفه اليوم. وكثيرا ما يستشهد أن تحقيق ومدخلات تشارلي مونجر على فوائد "الشركات عالية الجودة" وطبيعتها لتوليد رأس المال الداخلي الهائل لمساهمي كان الفرق الرئيسي. في الواقع، انه حل محل له السيجار بعقب الاستثمار التي هي على نحو فعال الرهانات مقعرة ذات جودة عالية الاستثمار التجاري والتي هي في الواقع الرهانات محدبة. يجري طويلة بادئات فريدي ماك هو رهان محدب. أنا يمكن أن تجعل العديد من مرات عديدة أموالي للسلبيات محتملة. (وأنا أعلم أنك يمكن أن تجعل من حالة أن منحنى يجب أن تنتهي فعلا مع خط ثابت لقيمة اسمية، ولكن أستطيع أن أتصور سيناريوهات أشياء يمكن الحصول مجنون قليلا). كونه السندات المتعثرة مشابه. إذا كنت شراء السندات في 20 سنتا على الدولار، يا السلبي هو 20 نقطة، مع بلدي الاتجاه الصعودي الراهن العديد من المضاعفات على ذلك. والمثال الأكثر شهرة: كان يجري حماية طويلة على الرهن العقاري في 2006/2007 معظم بالتأكيد رهان محدب. يجري منذ فترة طويلة السندات بالقيمة الاسمية هو عكس ذلك. يمكنني شراء السندات بالقيمة الاسمية، I المخاطر 100 نقطة لأسفل وربما 20 نقطة حتى (أعلى في الكون الجماعة الإسلامية بسبب التأثيرات مدة) قسيمة السابق. السبب يعمل ارتفاع العائد كفئة أصول غير أن معدل التخلف عن السداد ويتوقع معدل الاسترداد بالنسبة للكوبونات، والغلة، وانتشار يجعل لقيمة الإيجابية المتوقعة في بعض الحالات. الفانيليا الاندماج ARB الاستثمار يشبه (خطر كسر صفقة الاتجاه الصعودي محدود) وهذا هو السبب في أن ترى بعض من أفضل اللاعبين خيار هناك كما تفعل الأفضل في الاندماج ARB (خيارات تسمح للمستثمرين لتغيير المنحنيات المقعرة إلى منحنيات محدبة عبر استراتيجيات مختلفة تحاول للعب overbids أو التعامل فواصل).